Altın Piyasası Analizi: Zayıf İstihdam Verisi Fiyatları Yükseltiyor

Bir sonraki büyük sınav 14 Ekim'de açıklanacak Eylül TÜFE'dir. Daha ılımlı bir enflasyon verisi, Fed'in daha uzun süre ara verebileceği yönündeki argümanı güçlendirir ve Hazine getirilerini aşağı çekebilir. Yeniden bir enflasyon sürprizi ise tam tersini yapmaktadır.

Altın Piyasası Analizi: Zayıf İstihdam Verisi Fiyatları Yükseltiyor

Zayıf ABD istihdam verisi Ekim Fed faiz artışı beklentilerini düşürürken altın 4.150 doları aştı. Aralık artış olasılığının yaklaşık yüzde 87 olması, altının 4.150 dolar üzerindeki toparlanmasını engellememiştir. ETF ve merkez bankası alımları, altının yüzde 5 düzeyindeki Hazine getirisi baskısına direnmesine yardımcı olmaktadır.

Pazartesi günü altın fiyatları ons başına 4.150 doların üzerine çıkmıştır. Yatırımcılar, çok daha zayıf bir ABD istihdam raporuna tepki olarak Ekim ayında başka bir Fed faiz artışının olasılığını keskin şekilde düşürmüştür.

Fiyat Hareketleri ve Faiz Beklentileri

Spot altın yüzde 0,4 değer kazanarak ons başına 4.158,17 dolara ulaşmıştır. ABD Aralık vadeli kontratları ise yüzde 0,6 artışla 4.186,40 dolara yükselmiştir. Bu yükseliş, vadeli işlemler piyasaları Aralık'a kadar Fed artışını yaklaşık yüzde 87 olasılıkla fiyatlamaya devam ederken gerçekleşmiştir.

Bu görünürdeki çelişki, sıkılaştırma hikayesinin çöktüğünü değil zamanlamada bir kaymayı yansıtmaktadır. Ekim artık çok daha düşük olasılığa sahip olup, bu da uzun vadeli faiz riski devam ederken bile altına nefes alma alanı sağlamaktadır.

Kısa Vadede Ekim, Aralık'tan Daha Belirleyici

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'na göre Eylül istihdamı yalnızca 29.000 kişi artmıştır ve işsizlik oranı yüzde 4,2'ye yükselmiştir. Tüccarlar bunun üzerine Ekim artış ihtimalini bir hafta önceki yüzde 64'ten yaklaşık yüzde 22'ye düşürmüştür.

Kısa vadeli yeniden fiyatlama altın için önem taşımaktadır çünkü metal reel faizlerin beklenen seyri ve doların durumuna son derece hassastır. Başka bir artışın ertelenmesi, yatırımcılara emek piyasası zayıflığının nihayetinde Fed'i sıkılaştırmayı tamamen durdurmaya zorlayacağına dair bahis yapmak için daha fazla zaman tanımaktadır.

Makro Başa Rüzgarlar Devam Ediyor

Rahatlama eksik olmakta devam etmektedir. 10 yıllık Hazine getirisi Pazartesi günü yaklaşık yüzde 5,26 civarında seyrederken, euro Fransa'nın mali endişeleriyle zayıfladığı için dolar güçlü kalmıştır. Société Générale stratejistleri, altının merkez bankaları ve ETF'lerden gelen yapısal talep ile güçlü dolar ve yükselmiş faizlerden kaynaklanan makro başa rüzgarlar arasında sıkıştığını belirtmiştir.

Yapısal Alıcılar Faiz Şokunu Soğuruyor

Altının 4.150 doların üzerinde kalabilme yeteneği ayrıca bir sonraki Fed toplantısına daha az duyarlı talebi de yansıtmaktadır. ABD listeli altın ETF'leri Eylül ayında yaklaşık 3,8 milyar dolar giriş almıştır. Ağustos'ta ise 7,9 milyar dolar çekmişlerdir.

Dünya genelinde fiziksel destekli altın ETF'leri Ağustos'ta 18 milyar dolar giriş çekmiştir. Bu, kayda geçen ikinci en büyük aylık giriş olup, World Gold Council verilerine göre toplam varlıkları rekor 4.189 tona ulaşmıştır. Resmi sektör alımları da başka bir destek kaynağı olmaya devam etmektedir. Çin merkez bankası Ağustos'ta yaklaşık 20 ton eklemiştir. Bu, Ekim 2023'ten bu yana yaptığı en büyük aylık alım olmuştur.

Goldman Sachs analistleri Lina Thomas ve Daan Struyven, güçlü devlet talebinin 4.900 dolarlık yıl sonu tahminlerinin merkezinde yer almaya devam ettiğini belirtmiştir. Ayrıca, Fed artışı beklentilerinde bir başka keskin yükselişin, spekülatif pozisyonların çözülmesiyle orantısız bir düzeltmeyi tetikleyebileceği konusunda uyarmaktadırlar.

Aralık Hâlâ Yukarı Yönü Sınırlıyor

Bu nedenle Aralık için yüzde 87 olasılık önemli olmakta ancak yaklaşan bir Ekim hamlesiyle aynı şekilde değildir. Yatırımcılar bir sonraki artışı daha ileriye itebilirken altın yükselmeye devam edebilir. Özellikle zayıf istihdam verileri Aralık beklentisinin de yeniden fiyatlanacağı düşüncesini güçlendirirse bu durum daha belirgin hale gelir.

Önümüzdeki Tetikleyiciler

Bir sonraki büyük sınav 14 Ekim'de açıklanacak Eylül TÜFE'dir. Daha ılımlı bir enflasyon verisi, Fed'in daha uzun süre ara verebileceği yönündeki argümanı güçlendirir ve Hazine getirilerini aşağı çekebilir. Yeniden bir enflasyon sürprizi ise tam tersini yapmaktadır.

Jeopolitikler de başka bir taban oluşturmaktadır. Yemen'deki çatışmalar ve Ortadoğu'daki çözülmemiş gerilimler güvenli liman talebini desteklemeye devam etmektedir. Bölgesel ham petrol ihracatındaki artış ve G7 ülkelerinin rezerv salımları petrol fiyatlarını aşağı çekmektedir.