Morgan Stanley, Güney Kore Piyasasını Yükseltiyor; Bellek Hisseleri Fırsat Sunuyor

Morgan Stanley'nin Güney Kore yükseltmesi, bellek hisselerine dolaylı bir destek sağlıyor. Ancak bu, dip ilan etmekten ziyade, kaldıraçlı satışların ivme kaybettiğini ve risk/getiri dengesinin iyileştiğini gösteriyor. Gerçek test, yapay zeka talebinin bellek kıtlığını haklı çıkarıp çıkaramayacağı ve Çin rekabetinin marjları ne kadar baskılayacağı olacak.

Morgan Stanley, Güney Kore Piyasasını Yükseltiyor; Bellek Hisseleri Fırsat Sunuyor

Başlık

Morgan Stanley kaldıraçlı satışların ivme kaybettiğini söyleyerek Güney Kore'yi Overweight'e yükseltti

Gelişme

Kaldıraç Temizlenmesi Satışları Tetikledi

Micron, SanDisk ve SK Hynix hisseleri yapay zeka patlamasının tersine uğradı; ancak Morgan Stanley, Güney Kore piyasa çöküşünün arkasındaki zorunlu satışların ivme kaybediyor olabileceğini düşünüyor. Banka Pazartesi günü Kore hisse senetlerini Equal-weight'ten Overweight'e yükseltti ve bir "kaldıraç temizlenmesi"nin yapay zeka ve sanayi hisselerine daha iyi bir giriş noktası yarattığını savundu.

9.000 KOSPI hedefi, Cuma kapanışından itibaren yüzde 36 yükseliş potansiyeli anlamına geliyor. Ancak bu öneri Güney Kore piyasasına yönelik olup ABD'de listelenen Micron veya SanDisk'e doğrudan tavsiye olarak uygulanmıyor.

Yine de banka, kaldıraçın zayıflayan talepten daha fazla zarar verdiği bir durumda Temmuz çöküşünün döngüyü sona erdirmeden değerlemeleri sıfırlamış olabileceğini iddia ediyor.

Teknik Satışlar Temelleri Gölgeliyor

Daniel K Blake liderliğindeki Morgan Stanley stratejistleri Bloomberg'e göre Kore satışlarını "çoğunlukla teknik" olarak tanımladı. Piyasada kaldıraçlı borsa yatırım fonlarının çözülmesinin, hedge fon pozisyonlarının ve perakende marjin borçlarının geri alınmasının ortasını aştığı belirtildi.

SanDisk Temmuz'da yüzde 47 değer kaybetti, Micron yüzde 29 düştü ve Roundhill Memory ETF yaklaşık yüzde 32 geriledi. SK Hynix ve Samsung Electronics, kaldıraçlı ürünlerin kar realize etme hareketlerini büyütmesiyle keskin düşüşler yaşadı.

KB Securities'te yönetici direktör olan Peter Kim benzer bir değerlendirme sundu. Reuters'a verdiği demeçte, satış dalgasının "temel kötüleşme tarafından tetiklenmediğini", bunun yerine likidite, kırılgan duygu ve hem Kore hem yurtdışı piyasalarda zorunlu pozisyon kapatmalar nedeniyle olduğunu söyledi.

Kim, biriken kaldıraç nedeniyle temizlenmenin bir veya iki hafta içinde tamamlanmayacağı konusunda uyarıda bulundu. Morgan Stanley'nin yükseltmesi, oynaklığın sona erdiğine dair bir teminat sunmaktan ziyade risk/getiri dengesinin iyileştiğine işaret ediyor.

SK Hynix En Açık Faydalanıcı

SK Hynix, Kospi bileşeni olması ve yapay zeka hızlandırıcılarında kullanılan yüksek bant genişlikli bellek (HBM) tedarikçisi olması nedeniyle en belirgin faydalanıcıdır. Morgan Stanley, yatırımcılar yapay zeka ve sanayi temalarına yeniden bakarken SK Hynix ve Samsung'un değerlemeyi desteklemesini bekliyor.

Micron ve SanDisk üzerindeki yansıma dolaylı olsa da anlamlı. Micron DRAM ve HBM alanında rekabet ediyor; SanDisk ise NAND flash depolama sağlıyor. Ürünleri farklı olsa da üç şirket de veri merkezi yatırımlarına, bellek fiyatlamasına ve yapay zeka talebinin kapasiteyi emebileceğine dair güvene bağımlı.

Talep Güçlü Kalıyor

Forrester analisti Alvin Nguyen, The Guardian'a yaptığı açıklamada bellek hisselerindeki satışları bir "aşırı tepki" olarak nitelendirdi. SK Hynix ve Micron dahil üreticilerin talebi karşılayacak kadar bellek üretemeyeceğini, sıkıntının 2030'a kadar sürebileceğini savundu.

Apple ve Amazon geçen hafta bu mesajı güçlendirdi. Sonuçları yükselen bellek maliyetlerini ve altyapı harcamalarını öne çıkardı. Micron Cuma günü yüzde 5,9 ekside kapandı ve SanDisk yaklaşık yüzde 5 kaybetti; bu, güçlü talep göstergelerinin kar realize etmeyi veya döngü zirvesi endişelerini ortadan kaldırmadığını gösteriyor.

Uyarılar ve Riskler

Dip Henüz Doğrulanmadı

Morgan Stanley her bellek hissesinde dip ilan etmedi. KOSPI, Cuma günü görülen rekor yüzde 17,9 toparlanmanın ardından Pazartesi erken saatlerde yüzde 4,5 gerilerken, SK Hynix yüzde 7,8 düştü ve Samsung yüzde 8 kaybetti.

Beklentiler halen yüksek. SK Hynix geçen hafta rekor çeyreksel sonuçlar açıkladı, ancak gelirlerin beklentilerin altında kalmasının ardından hisseleri düştü. Yatırımcılar yalnızca hızlı kar büyümesi değil, kalıcı sözleşmeler, hissedar getirileri ve fiyatlama gücüne dair kanıt istiyor.

Çin Rekabeti Marjları Tehdit Ediyor

Zorluk Çin'den geliyor. CXMT geleneksel DRAM üretimini genişletiyor ve yerleşik üreticiler kapasiteye yatırım yapıyor. Bu ilaveler nihayetinde kıtlıkları hafifletebilir ve marjları baskılayabilir; Çinli rekabet üst düzey HBM'de daha az gelişmiş kalsa bile.

Sonuç ve Yorum

Morgan Stanley'nin Güney Kore piyasasını Overweight'e yükseltmesi, Temmuz ayında yaşanan kaldıraçlı satışların geçici bir teknik olaydan ibaret olduğu tezine dayanıyor. Banka, 9.000 KOSPI hedefi ile yüzde 36'lık bir yukarı potansiyeli işaret ediyor. Ancak bu tavsiye, bellek hisseleri için doğrudan bir alım sinyali değil, daha ziyade risk/getiri dengesinin iyileştiğine işaret ediyor.

SK Hynix, Morgan Stanley'nin yükseltmesinden en açık faydalanıcıdır. Şirket, yapay zeka hızlandırıcılarında kullanılan yüksek bant genişlikli bellek alanında lider konumdadır. Ancak geçen hafta rekor sonuçlar açıklamasına rağmen hisselerin düşmesi, yatırımcıların yalnızca kâr büyümesinden daha fazlasını aradığını gösteriyor.

Micron ve SanDisk için sinyal dolaylı olmakla birlikte anlamlıdır. Her iki şirket de bellek pazarının güçlü talebinden yararlanabilir. Ancak Forrester'ın 2030'a kadar bellek sıkıntısının süreceği uyarısı, fiyatlama gücünün korunabileceğini gösteriyor.

Bununla birlikte, yatırımcılar birkaç önemli uyarıya dikkat etmelidir. Birincisi, KOSPI Pazartesi erken saatlerde yeniden geriledi; bu, toparlanmanın henüz sağlamlaşmadığını gösteriyor. İkincisi, Çin'den gelen rekabet, özellikle geleneksel DRAM alanında marjları baskılayabilir. Üçüncüsü, yatırımcılar sadece kâr büyümesi değil, kalıcı sözleşmeler ve fiyatlama gücü kanıtı istiyor.

Morgan Stanley'nin Güney Kore yükseltmesi, bellek hisselerine dolaylı bir destek sağlıyor. Ancak bu, dip ilan etmekten ziyade, kaldıraçlı satışların ivme kaybettiğini ve risk/getiri dengesinin iyileştiğini gösteriyor. Gerçek test, yapay zeka talebinin bellek kıtlığını haklı çıkarıp çıkaramayacağı ve Çin rekabetinin marjları ne kadar baskılayacağı olacak.