Morgan Stanley Güney Kore Piyasasını Yükseltiyor: Kaldıraçlı Satışlar Ivme Kaybetmeye Başladı

Morgan Stanley'nin Kore yükseltmesi, bellek sektöründe kısa vadeli bir toparlanma fırsatı sunmaktadır. Ancak yatırımcılar, kaldıraçlı satışların tamamen sona ermesi, Çin rekabetinin etkisi ve yapay zeka talebinin sürdürülebilirliği gibi faktörleri yakından izlemelidir. SK Hynix doğrudan faydalanıcı olurken, Micron ve SanDisk için sinyal dolaylı kalmaktadır.

Morgan Stanley Güney Kore Piyasasını Yükseltiyor: Kaldıraçlı Satışlar Ivme Kaybetmeye Başladı

Morgan Stanley, Güney Kore hisse senetlerine yönelik tavsiyesini Pazartesi günü Equal-weight'ten Overweight'e yükseltmiştir. Banka, Güney Kore piyasa çöküşünün arkasındaki zorunlu satışların ivme kaybediyor olabileceğini düşünmektedir. Bu yükseltme, bir "kaldıraç temizlenmesi"nin yapay zeka ve sanayi hisselerine daha iyi bir giriş noktası yarattığını savunmaktadır.

Morgan Stanley'nin 9 bin KOSPI hedefi, Cuma kapanışından itibaren yüzde 36 yükseliş potansiyelini göstermektedir. Ancak bu öneri Güney Kore piyasasına yönelik olup ABD'de listelenen Micron veya SanDisk'e doğrudan tavsiye olarak uygulanmamaktadır. Yine de banka, kaldıraçın zayıflayan talepten daha fazla zarar verdiği bir durumda Temmuz çöküşünün döngüyü sona erdirmeden değerlemeleri sıfırlamış olabileceğini iddia etmektedir.

Daniel K Blake liderliğindeki Morgan Stanley stratejistleri, Kore satışlarını "çoğunlukla teknik" olarak tanımlamıştır. Piyasada kaldıraçlı borsa yatırım fonlarının çözülmesinin, hedge fon pozisyonlarının ve perakende marjin borçlarının geri alınmasının ortasını aştığı belirtilmektedir. SanDisk Temmuz'da yüzde 47 değer kaybederken, Micron yüzde 29 düşmüştür. Roundhill Memory ETF yaklaşık yüzde 32 gerilemiştir. SK Hynix ve Samsung Electronics, kaldıraçlı ürünlerin kar realize etme hareketlerini büyütmesiyle keskin düşüşler yaşamıştır.

KB Securities'te yönetici direktör olan Peter Kim benzer bir değerlendirme sunmuştur. Reuters'a verdiği demeçte, satış dalgasının "temel kötüleşme tarafından tetiklenmediğini", bunun yerine likidite, kırılgan duygu ve hem Kore hem yurtdışı piyasalarda zorunlu pozisyon kapatmalar nedeniyle olduğunu söylemiştir. Kim, biriken kaldıraç nedeniyle temizlenmenin bir veya iki hafta içinde tamamlanmayacağı konusunda uyarıda bulunmuştur.

Morgan Stanley'nin yükseltmesi, oynaklığın sona erdiğine dair bir teminat sunmaktan ziyade risk/getiri dengesinin iyileştiğine işaret etmektedir. Banka, yatırımcılar yapay zeka ve sanayi temalarına yeniden bakarken SK Hynix ve Samsung'un değerlemeyi desteklemesini beklemektedir.

SK Hynix, Kospi bileşeni olması ve yapay zeka hızlandırıcılarında kullanılan yüksek bant genişlikli bellek (HBM) tedarikçisi olması nedeniyle en belirgin faydalanıcıdır. Morgan Stanley'nin yükseltmesi, SK Hynix'e bankanın Kore güvenindeki yenilenmeden en açık desteği sağlamaktadır.

Micron ve SanDisk üzerindeki yansıma dolaylı olsa da anlamlıdır. Micron DRAM ve HBM alanında rekabet etmektedir. SanDisk ise NAND flash depolama sağlamaktadır. Ürünleri farklı olsa da üç şirket de veri merkezi yatırımlarına, bellek fiyatlamasına ve yapay zeka talebinin kapasiteyi emebileceğine dair güvene bağımlıdır.

Forrester analisti Alvin Nguyen, bellek hisselerindeki satışları bir "aşırı tepki" olarak nitelendirmiştir. SK Hynix ve Micron dahil üreticilerin talebi karşılayacak kadar bellek üretemeyeceğini, sıkıntının 2030'a kadar sürebileceğini savunmaktadır. Apple ve Amazon geçen hafta bu mesajı güçlendirmiştir. Sonuçları yükselen bellek maliyetlerini ve altyapı harcamalarını öne çıkarmıştır.

Micron Cuma günü yüzde 5,9 ekside kapanmış ve SanDisk yaklaşık yüzde 5 kaybetmiştir. Bu, güçlü talep göstergelerinin kar realize etmeyi veya döngü zirvesi endişelerini ortadan kaldırmadığını göstermektedir.

Morgan Stanley her bellek hissesinde dip ilan etmemiştir. KOSPI, Cuma günü görülen rekor yüzde 17,9 toparlanmanın ardından Pazartesi erken saatlerde yüzde 4,5 gerilerken, SK Hynix yüzde 7,8 düşmüş ve Samsung yüzde 8 kaybetmiştir. Bu dalgalanmalar, piyasada halen yüksek oynaklığın devam ettiğini göstermektedir.

Beklentiler halen yüksektir. SK Hynix geçen hafta rekor çeyreksel sonuçlar açıklamıştır, ancak gelirlerin beklentilerin altında kalmasının ardından hisseleri düşmüştür. Yatırımcılar yalnızca hızlı kar büyümesi değil, kalıcı sözleşmeler, hissedar getirileri ve fiyatlama gücüne dair kanıt istemektedir.

Zorluk Çin'den gelmektedir. CXMT geleneksel DRAM üretimini genişletmektedir ve yerleşik üreticiler kapasiteye yatırım yapmaktadır. Bu ilaveler nihayetinde kıtlıkları hafifletebilir ve marjları baskılayabilecektir. Çinli rekabet üst düzey HBM'de daha az gelişmiş kalsa bile, uzun vadeli baskı oluşturabilecektir.

Sonuç olarak, Morgan Stanley'nin Kore yükseltmesi, bellek sektöründe kısa vadeli bir toparlanma fırsatı sunmaktadır. Ancak yatırımcılar, kaldıraçlı satışların tamamen sona ermesi, Çin rekabetinin etkisi ve yapay zeka talebinin sürdürülebilirliği gibi faktörleri yakından izlemelidir. SK Hynix doğrudan faydalanıcı olurken, Micron ve SanDisk için sinyal dolaylı kalmaktadır.